大体结论先说：2025年第二季度和上半年，多数石油巨头的营收和利润相比去年同期出现下滑，但不是一片惨淡，个别公司和细分板块反而有亮眼表现。整体趋势是利润回落、分化加剧，接下来几季度值得盯紧股息和资本开支动向。

几张有代表性的牌。沙特阿美第二季度仍是巨无霸，营收约1086亿美元，净利润约226.7亿美元，但都低于去年同期；美企里，埃克森美孚第二季度净利约70.8亿美元，雪佛龙约24.9亿美元，都较去年同期减少。欧洲大牌壳牌营收和调整后EBITDA均下降，但净利润保持在36亿美元左右。巴西石油则把去年的亏损变成了本季度约47.3亿美元的利润，属于逆势亮点。

亚洲情况分化明显。三家中国大型石企都出现回落：中国石油上半年营收约1.45万亿元，净利润840.07亿元，分别下降6.7%和5.4%；中国石化上半年营收约1.41万亿元，按中国会计准则归母净利214.83亿元，同比降幅接近40%，不过其上半年油气产量和化工产品产量有增长，乙烯产量同比增长16.4%，显示下游化工在发挥作用；中国海油上半年营收约2076亿元，净利695.33亿元，同比亦有下降。日本和韩国的一些炼化企业利润回落甚至亏损，反映出成品油和炼厂端的压力不小。

天然气和中游公司有不同节奏。阿联酋的ADNOC Gas第二季度EBITDA增长8%，净利润创纪录，说明天然气与中游销售在当前格局里相对稳健。澳大利亚伍德赛德上半年营收与净利也仍然正向增长，显示地域与产品结构差异带来的抗压能力。

油田服务板块也是两极分化。斯伦贝谢（SLB）和哈里伯顿营收和利润小幅下滑，反映钻采服务需求放缓；但贝克休斯在第二季度实现净利同比增长约21%，调整后EBITDA也有所提升，说明承包商之间的竞争格局和客户开支节奏正在重构。国内的中海油服上半年营收和净利均实现增长，属于本土服务商在全球波动中的相对稳健表现。

几个背景点可帮助理解这波数据：一是上年基数较高，油价和炼化利润在此前一段时间里处于高位，今年对比基数自然显得降幅明显；二是成品油消费与全球经济、出行恢复相关，短期有波动；三是各家公司在资产组合上差异大，石油上游、炼化、化工、LNG和油田服务的表现不一致，带来盈利分化。以上属于公开业绩可见的情况，具体的因果仍待进一步确认。

对投资者和普通关注者来说，有几件事值得盯：公司是否会调整分红和回购节奏；资本开支是否进一步收紧，尤其是上游勘探和新油田投资；化工和天然气能否持续成为抵御油价波动的缓冲；下半年油价与需求能否回稳，这些都将决定第三季度的财报走向。多数公司在季报中给出的前瞻还很谨慎，多方尚未对未来强烈表态或一致预测。

总体看，行业并非一刀切的“衰退”，而是盈利回归常态后的分化期：有的靠体量和效率撑住，有的靠调整业务结构、靠天然气或化工扛住压力，还有的受成本和需求拖累暂时承压。接下来几季的关键，是看全球需求和油价能否企稳，以及企业如何在分化中调整策略、保住现金流和股东回报。

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