最近基金圈炸开了锅。94%的主动权益基金正收益，4只翻倍，最高135%回报率——这数据亮得刺眼。与此同时，284只主动权益基金净值在当天继续创下历史新高，7月份基金净值创历史新高的产品数量达到797只。

于是就看媒体上有说，似乎基民也不恐高了，绩优主动权益基金获资金“用脚投票”，11只基金产品二季度规模激增5倍以上，资金奔赴而来。

其实基民追高，实际跟股民追高是一样的，都不是问题。当媒体说股民、基民追高的时候，其实媒体自己，到底高不高，后面还有多高，其实他们也是瞎猜，不知道的。本来，这就是一个小马过河的事情，不同的参照点，结论完全不一样；另外，高点低点又是典型的「上帝视角」，都是回头看的产物，当时你根本无法得出结论，说到底，预测高低就是预测未来，而实际不管未来如何，都是由现在决定的。

这场景太熟悉了。就像2024年黄金暴涨时，菜百股份的投资者们眼睁睁看着金价创新高，自己账户却越来越绿。当时所有人都说"黄金股必涨"，但真相藏在数据里——橙色「机构库存」持续消失，就像退潮时裸露的礁石。

PS：

上文图中的橙色柱状，是我用系统观察的「机构交易特征」数据叫做「机构库存」。

如果「机构库存」数据越活跃，那就意味着参与交易的机构资金越多，机构资金参与的时间也越长。

如果机构资金长时间参与一只股票，那么它的态度其实很明确。

如果不看好的话，会持续参与一只股票的交易吗？显然是不会的！

一、高低幻觉：投资中最贵的认知税

有个残酷事实：我们以为的"高位"和"低位"，往往是事后诸葛亮。去年华为海思概念火爆时，天邑股份发布会后反而下跌，多少人骂着"见光死"割肉？但量化系统显示，橙色「机构库存」始终活跃得像跳动的脉搏。

这让我想起个段子：散户眼里K线是心电图，机构眼里是藏宝图。当你在纠结"现在是不是太高"，大资金早用真金白银投票了。就像现在规模暴增10倍的中欧数字经济基金，二季度规模从1.17亿飙到15.27亿——你以为的"高位"，可能是别人的起跑线。

二、同样的剧本，不同的结局

2024年和2025年黄金都暴涨，菜百股份却演了完全相反的剧情。第一次机构库存消失股价阴跌，第二次机构积极参与股价飞天。什么金价、市盈率、业绩增长都是表象，就像魔术师的障眼法。

这揭示了一个真理：没有所谓"该涨不涨"。当市场共识和实际走势出现背离，一定是某些关键变量被忽视了。就像现在94%基金盈利，但主动权益基金份额却在缩水——大多数人还在用2023年的创伤解读2025年的市场。

三、重建信心的正确姿势

当前基民赎回盈利基金、持有亏损产品的行为，本质上是风险厌恶的本能反应。但行为金融学告诉我们：市场奖励的是反本能操作。那些把资金从长期表现不佳基金转向绩优产品的人，已经摸到了专业投资的门槛。

最近注意到个有趣现象：部分基金经理开始用跟投机制绑定利益。这就像给量化数据加了双重保险——当基金经理的钱和你的钱在同一条船上，"信任赤字"自然缓解。

好了，本篇就到这了，赠人玫瑰手有余香，谢谢点赞。

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